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新时代研究所1023晨报 [复制链接]

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白癜风患者用药的注意事项         http://www.zgbdf.net/baidianfengbaojian/richangbaojian/m/873.html

智飞生物:代理9价HPV快速拉动,新冠等在研构建未来增长点

公司三季报业绩高速增长,代理产品快速拉动。公司前三季度收入.5亿(+44.2%),增速较中期增速提高5pp,在去年高增长高基数的情况下继续高速增长。主要是代理的HPV疫苗近几年处于对存量市场快速覆盖的过程中,存量市场预计10%渗透率万人份,4-5年覆盖完成。存量覆盖完成后,主要侧重于增量人口的覆盖,从批签发数据来看,1-3季度四价HPV.5万支,增长10.0%;九价HPV万支,增长.5%,预计全年覆盖人份约万。另外是五价轮状疫苗渗透率在逐步提高中,目前公司代理产品处于快速市场替代中,19年5价轮状增加5倍,今年前三季度批签发万支,基本持平,有去年高基数影响。尽管三联苗停止批签发,但四价流脑多糖批签发.98万支(+%),hib.48万支(+%),ac流脑结合.79万支(+%),形成了较大程度的替代,约替代三分之二。

前三季度归母净利润24.8亿(+40.6%),较上半年增速增长9pp,扣非净利润也是24.8亿(+38.1%),利润端继续保持高速增长。

新品研发构建公司未来增长点。年4月29日公司收到重组结核杆菌融合蛋白(EC)药品注册批件,丰富了公司结核病管线,有利于接种卡介苗的人群的检测,渗透率按照30%估计,潜在市场空间万,预计5-10年形成5亿规模。重组新型冠状病毒疫苗(CHO细胞)目前正处于Ⅱ期临床试验过程中,目前进展速度处于国内前列,且产能高成本低。母牛分枝杆菌疫苗(结核感染人群用)即预防性宜卡也处于申报生产阶段,即将获批,预计5-10年形成30亿规模。另外公司多个重磅品种处于研发后期,15价肺炎结合已经完成一期临床、23价肺炎多糖有望启动三期临床。四价流感、人二倍体狂苗等,预计年报产。

盈利预测与评级:预计公司-年营业收入.9/.3/.2亿,同比增长43.4%、32.6%、31.2%;归母净利润33.1/44.7/59.6亿,同比增长40.0%、35.1%、33.3%;EPS分别为2.07/2.80/3.73元,对应PE分别为78.3、57.9、43.5倍。

风险提示:研发不及预期,推广不及预期。

昆仑万维:前三季度净利预增%-%,看好公司游戏及创新业务

年三季报:三季度业绩超预期。年前三季度公司实现营收6.84亿元(同比+32.58%),归母净利润2.03亿元(同比+38.97%);其中,年第三季度单季度实现营收2.50亿元(同比+88.42%),归母净利润0.73亿元(同比+89.51%),三季度业绩超预期。

订单转化业绩加速,工程+运维双轮驱动。目前公司在手订单充足,在一季度短暂受到疫情影响工程进度后,公司迅速恢复施工并在二、三季度进行赶工,在三季度实现单季度业绩超预期的表现。据我们统计,截止年10月22日,公司年公告的新签和中标订单已经达到11.07亿元,再加上9年公司新签归属公司施工合同额22亿元,公司总体在手订单充足,且订单转化业绩逐渐加速。我们预计未来公司仍将在充足订单的基础上保持增长。此外,公司的养管业务想象空间巨大,有望以现有项目为契机进行养护业务的拓展。截止到年上半年,公司长期养护面积为万平米,较9年末增加30%。我们预计未来公司有望凭借自身全面精细化运营管理优势,在养管运维方面获得更大拓展,带给公司持续稳定的业绩增长,实现工程+运维的双轮驱动。

回款显著增加,现金流持续向好,整体盈利能力突出。公司财务状况良好,三季报末在手货币资金12.98亿元,货币资金占总资产比例达37.95%。此外,公司三季度回款加快,现金流持续向好,年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.37亿元(同比+.24%),第三季度为0.93亿元(同比+.16%)。公司盈利质量突出,公司前三季度毛利率41.38%,净利率为30.48%,资产负债率为38.03%,资产质量位于行业前列。此外,公司可转债已获中国证监会受理,未来融资能力有望进一步加强。公司优质的财务状况和较大的资本扩张空间可以让公司订单转换为业绩的同时进一步加强了公司承接业务体量,为将来的发展奠定基础,优质的管理运营水平也保障了公司的项目质量。

盈利预测与评级:我们认为公司财务状况良好,盈利能力突出,拥有优秀的管理运营水平,新签订单持续增长,未来有望实现工程+运维双轮驱动,我们预计公司-年EPS分别为0.90、1.14和1.42元,当前股价对应PE分别为14.9、11.8和9.5倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:融资成本大幅增长,项目回款问题,经济大幅下行。

樊继拓

证书编号:S0280518001

新时代证券策略首席分析师,5年宏观策略研究经验,先后就职于期货公司和券商研究所,7年水晶球策略团队第三核心成员。

—特别声明—

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—分析师声明—

负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及新时代证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

—投资评级说明—

新时代证券行业评级体系:推荐、中性、回避

推荐:未来6-12个月,预计该行业指数表现强于市场基准指数、

中性:未来6-12个月,预计该行业指数表现基本与市场基准指数持平。

回避:未来6-12个月,未预计该行业指数表现弱于市场基准指数。

新时代证券公司评级体系:强烈推荐、推荐、中性、回避

强烈推荐:未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。

推荐:未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%-20%。该评级由分析师给出。

中性:未来6-12个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。

回避:未来6-12个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。

—分析、估值方法的局限性说明—

本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

—免责声明—

新时代证券股份有限公司经中国证券监督委员会批复,已具备证券投资咨询业务资格。

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—文章来源—

新时代研究

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