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新时代研究所1021晨报 [复制链接]

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捷捷微电:Q3续超预期,新品放量叠加产能提升高成长可期

Q3超预期,全年高速增长有望,维持“强烈推荐”。公司发布20Q3季报:前三季度实现营收6.9亿元,同比增48.61%,对应扣非后归母净利1.9亿元,同比增42.10%;Q3单季度营收2.8亿元,同比增58.74%,扣非归母净利0.7亿元,同比增54.99%——Q3业绩高速增长,显现晶闸管、防护器件下游强劲需求,继而奠定公司全年高增长基础。公司同时发布发行可转债计划公告,拟募集资金11.95亿元,用于功率半导体“车规级”封测产业化项目,符合当下国家扶持功率半导体的政策方向。公司在晶闸管及防护器件等传统产品领域已取得领先优势,同时积极拓展二极管、MOSFET、IGBT等新产品。据季报披露,公司Q3季末固定资产增长81.45%、对应在建工程减少89.83%,系电力电子产线项目逐步转固。随着公司募投产线产能的进一步释放以及新产品的逐步上量,我们认为公司全年将继续保持高增长态势,公司-年归母净利润分别至2.8/3.4/3.9亿元,对应当前PE估值分别为73/59/52倍,维持“强烈推荐”评级。

受益产品结构改善和产能提升,公司全年业绩有望快速增长。公司在传统优势产品晶闸管和防护器件领域已实现IDM模式发展,部分产品已达到国际领先水平,随着募投产线的逐步投产,公司晶闸管和防护器件业务全年有望实现快速增长:上半年该类业务预计增长超过10%。同时新产品开拓顺利,MOSFET等新业务上半年增长超过30%。随着5G的进一步建设和商用,电力电子需求将呈现持续增长的局面,我们看好公司作为功率半导体优秀厂商的成长性。

顺应产业趋势,吸收优秀团队助力长期成长。通过IDM模式公司晶闸管和防护器件产品已实现品质和性价比优于竞争对手,实现部分进口产品的国产替代,Q3季末预售账款大增.90%,验证公司强劲产品力。当前大陆功率半导体行业正处在下游需求稳步增长和本土企业逐步从低端向中高端替代的大趋势中,公司正通过吸收优秀团队和人才来扩充产品边界。此外公司还投资设立捷捷新材料布局CMP抛光材料等领域,向上游原材料拓展,半导体材料作为半导体核心环节,有望提升公司估值。我们认为新产品的布局将为公司长期发展打开广阔空间。

风险提示:下游需求不及预期、国产替代放缓、募投项目不达预期。

芒果超媒:三季度业绩预增%-%,芒果季风助力内容生态拓展

事件:公司于年10月14日披露年三季报业绩预告。公司发布年三季报预告,年前三季度实现归母净利润15.3-16.3亿元,同比增长56.99%-67.25%,三季度实现归母净利润4.2-5.2亿元,同比增长.52%-.01%;公司10月18日召开品鉴会,发布季风计划等新内容。

三季度预增%-%,爆款综艺和影视剧助推广告和会员增长。《乘风破浪的姐姐》等热门综艺和《以家人之名》《亲爱的自己》等热播剧集,有效带动公司广告收入和会员收入增长。根据芒果品鉴会,《乘风破浪的姐姐2》将在年Q1上线,节目将从话语权、竞技场、真人秀三大板块进行升级;年Q3上线《披荆斩棘的哥哥》则深入挖掘中年男性魅力。

“马栏山魔法”抢占新赛道,芒果基因塑造长视频平台长久发展。10月14日上午,第八届中国网络视听大会上《芒果TV:挺进主战场,抢占新赛道》演讲总结了芒果TV四方面成功逻辑:建立相对闭环的工业化生产体系,建立坚不可摧的智能中台,建立开放共赢的合作体系,建立步步领先的商业模式。我们看好公司的创新、精品、开放、共赢的内容生产策略。

战略性前瞻布局电商及线下娱乐,打造芒果集团化文旅商业生态。公司“季风计划”打造国内首个台网联动周播剧新样态;同时基于长视频内容打造“小芒”电商,抢占新赛道;升级“大芒计划”,打造“芒果学院”,布局线下实景娱乐。我们看好公司基于内容和IP打造的芒果大文娱生态。

拟定增45亿,持续扩展内容生态,搭建智慧视听媒体服务平台。年9月27日,公司发布向特定对象发行A股股票预案,拟募资总额不超过45亿元,拟用于内容资源库扩建项目(40亿元)及芒果TV智慧视听媒体服务平台项目(5亿元),持续拓展内容生态,搭建智慧平台提质增效。

我们看好公司“人才+内容”壁垒,持续推出精品综艺和剧集的能力,随着公司募资及引进投资者,生态边界有望持续扩大,维持“强烈推荐”评级。看好公司持续推出精品综艺和剧集能力,充分发挥内容制作优势和全产业链协同优势,围绕精品内容开展新业态为公司带来新增量。预计//年净利润预测分别为18.4/23.2/28.4亿元,同比增长59%/26%/22%,当前股价对应PE分别为73.8/58.4/47.8倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:内容合规风险、人才流失、新项目及用户付费不及预期等风险。

长信科技:Q3营收好转现金流大增,全年高增长可期

Q3营收、净利加速增长,全年高速增长可期。公司发布Q3季报:前三季度实现营收49.90亿元,同比增7.45%,扣非后归母净利7.56亿元,同比增8.70%。H1公司受制于疫情对下游需求的冲击,营收趋缓。Q3随着疫情缓解、下游大客户新品备货,营收、现金流加快增长:Q3单季营收18.81亿元,同比大增32.89%,对应归母净利2.98亿元,同比增11.92%,同时经营现金流量净额6.26亿元,同比大增.56%。毛利率方面,Q3单季为28.6%,前三季度毛利率28%,同比升1.5pct,整体稳中有升。公司在触控显示领域已实现一体化服务优势,客户高端优质。我们看好公司在消费电子模组、汽车模组、减薄业务上的增长动力。我们预计公司-年归母净利润分别为10.9/14.1/17.1亿元,给予公司年22X-26X估值,对应目标价区间是12.6-15.1元/股,维持“强烈推荐”评级。

A客户watch新品发布,可穿戴触显模组H2有望迎高增长。A客户watch产品已于9月发布,市场反应良好,利好公司H2出货;A客户NB/PAD产品预计于11月发布,其销量受益于远程办公爆发,正处于周期向行通道。年公司以可转债募资12.3亿,用于A客户watch产能建设,资金动能充足,相关产能准备良好。此外,公司在车载触控领域,已形成sensor到模组的一体化能力,在T客户基础上已覆盖全球70%汽车品牌,未来有望进一步受益于车载触控市占率提升。

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